国外车企巨头落子中国 新能源车零配产业将受益

国外车企巨头落子中国 新能源车零配产业将受益

www.eastmoney.com2014年04月24日 08:52

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据上证报消息，日前，丰田汽车在北京举行了丰田云动之夜发布会。公司在现场表示，2015年将会有一款丰田的国产混合动力车型上市。丰田汽车副社长伊原表示，“丰田明年将在新卡罗拉及雷凌车型上搭载国产混合动力总成和大家见面。”

此前，丰田投产于广汽丰田的混合动力车型--凯美瑞尊瑞，与投产到一汽丰田的普锐斯，由于价格因素，在华的销量都堪称惨淡。而这两款车在全球市场堪称同类车型的销量领导者。因此丰田下决心走国产化之路，这也标志着丰田常熟研发中心近年来推进丰田混合动力总成国产化，明年就将取得首个成果。丰田目前在常熟除了设立研发中心外，还成立了混合动力核心部件电池的生产工厂，以及生产CVT和混合动力变速驱动桥的丰田汽车(常熟)零部件有限公司。随着逆变器国产化相关筹备工作的顺利推进，混合动力的国产化准备工作也日趋完善。

丰田已经是两周之内第五家表示要将其电动车或混合动力车国产化的汽车巨头了。4月9日，奥迪的发言人屈尔曾表示，该公司将与中国合作伙伴--中国第一汽车集团公司，共同在中国吉林长春生产一款插电式混合动力轿车。该款新能源车名为奥迪A6 E-tron，将基于奥迪A6L车型设计。这款汽车将是奥迪在中国生产的首款插电式混合动力汽车。在奥迪之后，大众也同样选择北京车展上宣布，与一汽集团在佛山合作生产插电式混合动力车。两天后，特斯拉CEO马斯克在访华接受采访时则表示，他预计特斯拉有望在三到四年内在中国实现本地化生产。而在4月18日，工业和信息化部部长苗圩会见美国通用汽车公司新任总裁丹·阿曼时，阿曼也表示，通用汽车公司愿与中方合作伙伴一道，共同面对能源和环境问题，努力推进新能源车国产化，为中国汽车产业发展做出更大贡献。

五大车企在两周之内先后表态支持其电动车或混合动力车在华国产化，一方面无疑是出于降低零配件成本从而拉低整车销售价格的考量。另一方面来看，政府不断地加大支持力度，健全法规标准完善财税政策，推进节能与新能源汽车的发展的举动，也让国外车企巨头嗅到了广阔的市场空间。而进军国产化的举动，更是给国内相应的合作伙伴带来了良好的发展机遇。

中鼎股份(行情 股吧 买卖点)作为生产汽车橡胶零部件的知名厂家，为上海大众、广州丰田、广州本田等众多OEM工厂直接供货多年。全资子公司中鼎橡塑生产的汽车用塑料制品不仅为国内各大汽车主机厂配套，还进入国际知名汽车公司的全球采购平台。华域汽车(行情 股吧 买卖点)是市场规模较大的独立供应汽车零部件上市公司。公司的23家汽车零部件公司60%的收入来自于配套上汽集团(行情 股吧 买卖点)(包括上海通用和上海大众乘用车)，按照产品功能可以分为内外饰件类、功能性总成件类和热加工类三大板块。

中鼎股份：国外业务高增长、业务结构持续优化

研究机构：平安证券日期：2014-04-16

投资要点

事项：公司披露2013年报，全年实现收入同比增23.5%为41.6亿元，实现净利润同比下降24.8%为3.9亿元，折合每股收益为0.36元;实现扣非净利润同比增8.6%为3.3亿，折合每股收益为0.3元。2013年度利润分配预案为：每10股派发现金红利0.4元(含税).

平安观点：

公司2013年净利润略低于预期，主要是2013年销售费用率高于预期所致。

全球平台订单放量，国外收入同比增长38.5%2013年公司收入同比增长23.5%，其中国内收入同比增长14.9%，国外收入同比增长38.5%，出口业务快速增长，显示公司前期取得的大众MQB、福特CD4、沃尔沃等全球平台订单已逐步放量。公司继续跻身全球非轮胎橡胶制品行业50强(名列第40位，名次较上年提高2位).

2013年销售费用率上升较多

2013年公司毛利率同比下滑1.1个百分点为28.2%，估计主要是由于已出售的中鼎泰克此前盈利能力较高所致。

2013年国内业务毛利率同比下降0.3个百分点为33.9%，国外业务毛利率同比下降0.1个百分点为22.1%。

2013年公司直接人工占成本比例提升1.1个百分点为16.1%，三项费用率上升至16.1%，主要是销售费用率上升较多，销售费用明细中，质量费用同比增长198%(占销售费用比例为6.7%)，工资及附加同比增长27%(占销售费用比例为26%)，运输费用同比增长45%(占销售费用比例为25%)，劳务费同比增长82%(占销售费用比例为5.2%).

盈利预测与投资评级

前期通过大力拓展海外业务，进入全球车企巨头配套并获取平台订单，同时向高端密封件领域拓展并进展快速。我们预计两年内国外收入占比将超过50%。2014年我们预计公司国内收入同比增幅高于国内汽车产量总体增幅，平稳增长;海外业务将保持30%左右的较高增幅。2014年毛利率有望保持同比稳定。根据最新财务数据，我们下调公司业绩预测为2014年、2015年EPS为0.45元、0.50元(原预测值为2014年每股0.54元)，估值较为合理，下调评级为“推荐”。我们预计后续公司还将积极寻求合适标的进行外延式扩张，不断优化非轮胎橡胶件产品结构，依然值得我们重点关注。