近期獐子岛(002069,股吧)（002069）10亿虾夷扇贝突然“报废”疑云令市场震惊。事实上，农业股向来是最易出现企业造假的板块，此前已经暴露出问题的蓝田股份、绿大地、万福生科(300268,股吧)等都是农业上市公司。
作为投资者，在投资农业股时，如何能够选对投资标的，从而回避“黑天鹅”事件？日前，瑞华会计师事务所资深注册会计师施斌庆就通过以往相关案例，从财务报表的角度出发为投资者解答，如何从财报中发现企业做假动机，寻找蛛丝马迹，以避免踩地雷。
问：从最早的银广夏、蓝田股份，到近年来出现的万福生科、绿大地等一系列公司，我们发现，农业企业成为了最容易造假的企业。
施斌庆：的确，现在有一种“谈农色变”的感觉，包括我们中介机构、一说起农业企业都有一种职业的敏感性，特别在接业务的时候、做尽职调查和风险评估的时候，对它都要格外增加一些特别的程序。
问：以您多年的经验来分析，农业企业造假主要会出现在哪些方面？
施斌庆：主要是收入问题和成本。农业企业在交易的过程中，由于它的供应商或者客户一个是上游，一个是下游，它面临的群体特殊性，在交易的过程中更多的是采用现金的交易，也样一来对于发生的成本和收入的真实性是很难通过外部证据做出认定和判断的。
第二就是农业产品的特殊性。其再产品数量和价值是难以认定的，比如养在鱼塘的鱼，如何进行计量？既然没有办法计量，也就为企业后面进行财务造假提供了平台。它可能把造假形成的利润反映到资产负债表中的内容去了。有可能是所有者权益的增加，也可能是现金流量的增加、货币资金的增加，或者是应收账款的增加；又或者又资本化到了生产型生物资产中去了。这个资产显然是虚拟出来的资产，不能带来现金流量的资产，最终会释放出去。
最后需要说明的是，不可知的自然灾害往往给农业上市公司造假提供了天然的屏障。另外，农业企业利润低，周期又长，企业有融资的需求，为了保持良好的盈利能力或者成长性、维持二级市场的股价，也造成了企业有造假的动力在里面。
问：投资者在对农业公司进行分析的时候，您有哪些建议？
施斌庆：首先，在行业分析的时候，我们要考虑的是每个上市公司的命运实际上与它所属的行业是息息相关的，你不可能有超出行业平均毛利率很高的毛利率。比如之前造假的银广夏，它是农业深加工企业，它的毛利率高达60％多，一个高科技含量的企业达到这么高的毛利率都是不太现实的，何况是一个农业深加工企业。
第二是关于行业的景气度和行业的发展背景。一旦企业的基本指标超越了行业的常规指标，过于离奇肯定是有问题的。
第三，对于权威部门的数据还是要注意分析。不要迷信权威数据。有可能的话，能到实地调研，亲眼所看的才会比较真实。
问：对于大多数投资者而言，想要去实地调研比较难，大多数投资者都是从上市公司报表中来进行分析，如果光看财务报表的话，应该从哪几个方面着手？
施斌庆：从银广夏到蓝田，再到绿大地，农业公司的造假手段越来越高。普通投资者从财务报表方面分析，需要关注一些关键数据。
静态财务指标分析，流动比率，反映的企业短期偿债能力，用企业的流动资产去除以流动负债，企业的流动资产马上变现为现金以后，够不够偿还马上到期的负债。比如蓝田股份当时流动比率仅有0.77％，说明公司资金面是非常吃紧的。
速动比率。流动比率中流动资产中含有大量的存货，这是无法迅速变现的。用流动资产减去存货后再除以流动负债，得到速动比率，衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。当时蓝田股份这一数值只有0.35％。
营运资金。流动资产减去流动负债，如果比较之后的数为负数，说明流动资产是低于流动负债的，以后若发生财务危机，资金链是要断裂的。
总的来说，农业企业造假，从收入造假主要是提前，也有可能是夸大收入、虚构收入等几种方法联合使用。虚构和提前都需要开票，涉及到货币资金、应收账款、消耗性生物资产、固定资产、在建工程、无形资产，这六大科目之间的相互转换。比如，大的流动资产转为非流动资产，小的货币资金转为流动存货，存货转为固定资产或者无形资产。这些在报表中都能够看得出来。
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