农产品行业第20周周报:猪价上涨有基本面支持

一、本周重点行业观点

种植业

我们认为,大种植板块正在迈入黄金时代。原因主要是基于两点:(1)中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用下将迎来趋势性盈利反转;(2)农垦系统改革即将开花结果。2015年农垦改革将围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等改革内容获得实质性的进展。

在此背景下,我们看好,上游农资环节模式变革和兼并重组,重点标的:农发种业、隆平高科、芭田股份;中游环节看好市场化改革,重点标的:北大荒;下游流通环节看好模式探索,重点标的:象屿股份(长江交运覆盖)。此外,在农业杠杆时代,农村金融服务模式亦值得重点关注,标的:大北农。

养殖业:

本周农业部公布生猪存栏统计信息,生猪去产能化的趋势依然在延续。其中能繁母猪存栏量下降至3971万头,环比下降1.7%,生猪存栏量环比小幅下降0.02%,目前存栏3.87亿头。

我们本周进行了河北地区的生猪草根调研。调查数据显示,河北地区能繁母猪实际整体淘汰量在30%以上,多以中小型养殖户为主,淘汰规模超出我们预期。

同时,和河南类似,河北地区冬季也出现流行性腹泻导致仔猪死亡率高。因此预计未来一两个月生猪猪源供应依然紧张,猪价在5、6月份有较大继续上涨可能。此外,虽然猪价行情猪价转暖,但由于资金压力,目前进行补栏的人数并不多,幅度低于以往。因此我们判断,母猪存栏将在低位维持较长时间,猪价依然存在较大的上行空间。

再次重申我们对于猪价将出现长期上涨趋势的判断。主要逻辑如下:按业内认为的能繁母猪存栏3300万头-3800万头规模计算,对应提供年商品猪出栏量5.1亿头-5.9亿头(psy15.5)。而2014年商品猪出栏量为7.35亿头,考虑消费结构转变因素未来几年国内年商品猪需求量也至少在6亿头以上。因此,假设能繁母猪淘汰率在25%-35%之间,未来12个月以后的生猪供给也将呈现供应短缺迹象。我们预计生猪价格在15年呈现平稳上涨(预计均价15元/公斤),16年表现为较快上涨态势(预计均价17元/公斤)。

我们建议投资者加大对于养殖板块的配臵,现阶段可重点买入弹性品种,如正邦科技、天邦股份,益生股份;此外,牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展、民和股份、仙坛股份亦值得积极关注。