英国脱欧：中长期可能利好中国

蔡浩

英国脱欧公投结束，脱欧已成定局。对中国而言，虽然英国脱欧表面上并不会对中国经济造成直接冲击，但由于中国在经济和金融领域与全球经济和金融体系的联系越来越紧密，英国作为欧盟的核心成员国，伦敦作为全球金融中心，中国将不可避免地受到一些短期和长期的影响。

金融领域对英国脱欧的反应十分强烈，短期来看，全球金融市场受到剧烈冲击的情形已经出现，美元和日元则作为避险货币大幅升值，英镑和欧元大跌，其中英镑兑美元日内跌幅甚至超过10%，创下40年来最大单日跌幅。受此影响，人民币汇率受到冲击，离岸人民币盘中一度大跌600个基点，至5个半月新低的6.6520元。避险情绪爆发，黄金、美国、德国国债受到追捧，风险资产遭遇大规模抛售，全球股市暴跌。中国应密切关注发达经济体金融市场冲击可能造成的金融风险的蔓延，防止人民币汇率短期大幅贬值造成资本外流，继而对国内资本市场产生的负面反馈，启动应对外部流动性冲击的预案，安抚市场情绪，降低英国脱欧对中国金融市场的负面溢出效应。

从中长期来看，作为欧盟核心成员国，英国脱欧对英国、欧盟和欧元区的未来蒙上了一层阴影，这会增加英镑和欧元的风险属性与不确定性。而如果人民币在这波冲击中能保持相对稳定的币值，此消彼长的情况下，将有助于巩固和提升人民币作为SDR储备货币的国际地位。

就经济贸易领域而言，欧盟是中国最大的贸易伙伴国，在对欧盟出口方面，2015年英国在欧盟中占比16.7%，仅次于德国；进口方面，英国占比也达到9%。根据英国国内的多家智库分析，英国脱离欧盟，将面临贸易壁垒、人口老龄化带来的劳动力下降等现实问题，经济增速将面临负增长，为世界经济增长带来负面影响。不过根据2009年的里斯本协定，英国需要两年左右的时间，进行一系列磋商和安排后，才能完全退出欧盟，所以短期内，预计对中国的经济外贸影响较小。

而从中长期来看，英国脱欧反而可能有利于中英两国的经贸关系的加强。在完全脱离欧盟之后，英国无法再享受成员国待遇，与欧盟之间的贸易将存在壁垒，所以必然会寻求加强与其他贸易伙伴的紧密联系，中美两国作为全球最大的贸易国家，都可能受益。英国金融时报近期刊登的一篇调查文章中，列举了英国人对欧盟的错误认知，其中有一条很有意思：欧盟占英国国际投资比例被低估了近18%，而中国占英国国际投资比例被高估了近18%。这侧面反映出普通英国人对中英加强经贸关系的预期。中国应该抓住英国脱欧的机会，与英国加强经济、贸易、金融、高科技、创新等领域的合作，在国际形势纷繁复杂的变化中，谋求自身利益的最大化。（作者系恒丰银行研究院研究员，中国首席经济学家论坛研究院高级研究员）

英国脱欧影响资产配置 中国资本怎么走出去？

人民网北京6月25日电 （李海霞）24日，英国脱欧公投尘埃落定。由于与此前市场预期大相径庭，“英国脱欧”是一个“黑天鹅事件”，引发了全球金融市场的剧烈动荡。有业内指出，对于国内投资者而言，将会借机调整资产配置，增加避险资产的比重。

英国脱欧放大市场避险情绪

24日当天，英国、法国、德国股市开盘时均暴跌10%左右。

有专家指出，从短期看，英国脱欧将进一步放大市场的避险情绪，加剧全球金融资产的价格波动。

民生证券研究院执行院长管清友在接受人民金融采访时表示，退欧引发全球投资者风险偏好下滑，整体利好美元、黄金、日元等避险资产，利空股票、新兴市场货币、原油等风险资产，由于脱欧短期内两败俱伤，利空英镑、欧元。

资立方首席投资官章强也对上述观点表示认同。在他看来，当前全球避险情绪剧烈提升，金融市场仍然需要时间消化英国脱欧的利空因素，美元被动升值，黄金等避险资产短期会继续受到市场追捧。

章强是在由全球资产配置百人会主办，资立方承办的“全球资产配置行业交流会”上接受人民金融采访时发表以上言论的。他预测，“未来几个月，英国脱欧的影响将会表现地更加明显。从美联储来看，欧元英镑大跌和避险情绪推升美元走强，加息年内大概率缺席。日欧央行的宽松政策也或将延续。”

个人境外资产配置新增规模将达13万亿

对于投资者而言，国内“高收益资产荒”还在延续，国内投资者正在逐步适应3%-4%的年化收益率，考虑到人民币汇率波动的因素，过去收益率并不“性感”的境外资产，其收益率开始对国内投资者产生吸引力。

“国内资本市场可投品种少，品种间相关性较高，不易分散风险。”章强举例称，截止4月底美国市场上有1630只ETF覆盖各类资产，其中跟踪全球股票的就有611只，债券ETF278只，而国内只有126只ETF（不含连接基金和指数基金），近80%都是跟踪A股。

海外资产除了吸引拥有一定经验的大型机构，如私人银行、券商、信托、公募基金及其子公司等各类机构纷纷进入外，中小机构投资者亦在纷纷布局。

“海外的高净值客户一般都有10-15%以上配置在境外资产，机构境外配置的比例更高。”资立方首席投资官章强表示，“目前国内整体资产管理规模约为93万亿元，即使只有5%逐步配置到海外资产，就是个近5万亿的市场。”

兴业银行与波士顿咨询（BCG）日前联合发布的《中国私人银行2016》预测，未来五年中国个人境外资产配置比例将从目前的4.8%上升到9.4%左右，新增市场规模将达到13万亿元。

中国基金业协会的统计数据显示, 2015年公募QDII基金规模从2014年底的487亿元增加到663亿元, 增幅达到36%。

然而，境外资产配置一个较明显的趋势变化是这两年增加十分迅速，但配置的资产仍然较为单一。“海外资产配置主要是持有货币或者购置房产，少量资金量较大又有金融认识的投资者开始参与境外的股权投资。”易方达基金副总裁范岳在交流会上表示，对于一般投资者，贵金属和大宗商品仍然是重要配置方向。

境外资产配备需求的实现，还需要监管政策“保驾护航”。过去一年，中国资本市场对外开放的速度明显加快，未来，随着人民币国际化的持续推进，未来资本账户的开放趋势已不可逆。这意味着，过去因资本项目管制而被压抑的需求，将有望进一步得到释放。

央行在近日公布的2015年年报中明确表示，未来的重点任务包括：进一步推进资本市场双向开放，适时推出合格境内个人投资者境外投资制度（QDII2）等。

英国公投宣布脱离欧盟 未来国际油价走势如何？

人民网北京6月25日电（记者杜燕飞）据BBC报道，英国当地时间6月24日上午7点，英国脱欧公投所有计票全部结束，最终结果锁定在了51.89%支持脱离欧盟，48.11%的票数选择留在欧盟。随后，英国首相卡梅伦在演讲中宣布将辞去首相职位。

那么，英国“脱欧”会对国际原油市场进而对国内成品油市场带来怎样的影响？

对此，卓创资讯分析师高健表示，第一，英国“脱欧”将引发全球投资者避险情绪的升温，原油等风险资产价格将面临打压，而黄金、美元等避险资产价格将受到追捧而大幅走强。第二，将导致全球投资者对欧盟的信心大幅减弱，欧元和英镑重挫，进而推升美元走势，美元走强将会打压原油价格走势。第三，将会对欧洲经济产生一定的负面影响，进而影响到原油的需求。虽然该影响不会立刻显现，但悲观预期的存在也会施压国际油价走势。

“就原油市场自身而言，最大的风险则在于，英国脱欧所引起的投资者避险情绪是否会加速原油期货市场多头的迅速出逃，一旦前期大量的多头头寸获利离场，会进一步加剧原油跌势。”高健说。

隆众石化网分析师李彦指出，英国脱欧使得本就处于脆弱复苏中的欧洲经济变得不安定，欧洲股市必然遭遇重挫，经济面预期受损将削弱油价的底部支撑。另外，英国脱离欧盟将震动全球经济，也将拖累原油的需求预期，进而抑制油价。同时，英国脱欧意味着欧洲一体化进程被逆转，英镑和欧元难逃贬值厄运，将间接推升美元，而强势美元又会压制油价；最后，英国脱欧可能将引发连锁反应，希腊、芬兰和荷兰等欧盟成员国也有可能效仿公投，欧盟和欧元面临分裂甚至解体的风险，这将加剧欧洲政局的不稳定性，最坏可能引发全球金融危机。

“因此，英国脱欧这一黑天鹅事件对国际原油价格将产生明显的利空冲击，而且这一利空短期内仍将持续，或将扭转油价走势的风向，空头情绪势必增强。而英国退欧能掀起多大的风暴，还要看欧洲各国和各大央行稳定市场的决心。”李彦表示。

但中宇资讯分析师桑潇指出，英国脱欧事件或令美联储加息预期减弱，这对油市形成一定利好，而且油市供需基本面逐渐趋于平衡，亦对市场形成一定支撑。

对于国内成品油市场，中宇资讯油品分析师马建彩认为，新一轮调价初始虽显现小幅上调预期，但在原油价格下跌的预期下，国内成品油调价转为下调风险极大。现临近月底，各地中石油、中石化等主营单位在本月销售进度表现不佳居多，且终端需求无明显提升，在走量压力下，预计下周国内油市促销降价将是常态。