中国股市：经济浴火重生前的一次豪赌？

　新浪财经讯 北京时间2月3日晚间消息，据《华尔街日报》，投资者企盼增长放缓将刺激中国政府释放国企巨无霸的潜能。去年中国经济增速创下二十余年新低，增长势头全面减弱。IMF预计，明年中国经济增长速度或不及印度。

　然而中国股市却异常火爆，上证综指去年下半年上涨了60%。尽管之后略有冷却，数年来表现最糟的该全球主要股指目前仍是佼佼者。

　　自从1990年创建以来，上证综指以“赌市”闻名，那么这次的情况是中国经济浴火重生前的一次豪赌吗？

　　这真的有几分像赌博，过热的房地产市场正在冷却，其崩盘的影响威力巨大，地方政府依赖膨胀的土地资产大举举债。

　　但中国房地产泡沫破裂的可能性很低，更可能的情景是：中国将寻求通过释放隐藏的增长动力之源来抵消增长放缓。最大的希望来自于备受宠爱的国有企业。

　　让国企面临私企的竞争将迫使它们改善治理效率，加之放松金融监管，这将触动股市。

　　意大利忠利保险公司管理数千亿美元资产的Nikhil Srinivasan称：“中国将实施结构改革。做空中国的人都在赔钱，我们正身处两三年之久的牛市之中。”

　　对冲基金Rising Venture Investment董事长Li Zhenning称：“国企正处于全面转型的阵痛期。”

　　Li称，国企占到上证综指市值的半数多一些，他指出国企高管股权激励这样的创新，以及政府近期鼓励私人资本进一步投资大型国企。

　　越来越多的证据显示，中国近几年的工业政策是一个灾难，政策转变将给经济注入“兴奋剂”。

　　美国智库彼得森研究所的Nicholas Lardy在著作中写道，中国政府培育国家冠军企业的努力导致资源严重错配。平均来看，国企的资产收益不及其资本成本的半数，这难称提振经济，国企实际上在拖累经济。

　　Lardy称，最大的经济收益将来自于服务业开放，这是全面国有垄断的最后一个阵地，包括银行、保险以及电信等金融服务。

　　有充分的理由相信本届政府对扩大国企改革实验的态度是严肃的，毕竟领导人宣称将让市场扮演更重要的角色。

　　与中国将全面奔向国家资本主义的看法相反，过去十年的意外故事是国企在各个经济领域稳步后退，尽管资源一直流向国企。换句话说，没有迫切的意识形态原因会阻碍私企进一步发展。

　　据Lardy，私企在制造业、建筑业和零售业等领域已经很大程度上取代了国企竞争对手。

　　但一些利益集团成为更激进改革的障碍，这帮助解释了为何中央政府反腐集中于国企主导的领域：能源业以及金融业。

　　因此，中国股市牛市能否继续下去，不是取决于房地产市场，而是将由反腐的成败决定，其目的在于改组老式的国企。