最近，伴随着经济增速放缓，特别是因为楼市颓势而导致的投资明显下滑，央行会否全面降准或变相全面降准成了市场热议的话题。央行去年6月“钱荒”坚持“不放水”，让市场领略了央行的定力。现在，市场想知道，央行能否一如既往地保持淡定?
楼市调整对房地产行业的影响是显而易见的。与世界上多数国家房企不同的是，中国房企不仅要承受购房者“买涨不买跌”的冲击，同时还有可能遭遇地方“限跌令”的关照。在土地财政背景下，或明或暗的限跌令，在地方难免会出现。
在房地产信贷持续紧缩，海外融资成本高企，公众预期开始转变的市场背景下，房企亟需“以价换量”来缓解资金链的压力。此时如果再不幸遭遇或明或暗的限跌令，对房企来说极有可能是致命的;因为中国房企还有极高的杠杆率。
由于房企既可用土地和在建工程进行抵押融资，又可通过预售款和个人房贷扩大杠杆率，因此，相对于其他企业来说，房企往往拥有较高的杠杆率，这应该说是正常的。不过，可怕的是，楼市十年九调，房价屡调屡涨，让许多房企对高负债丧失了应有的警惕。
香港前五大上市公司负债率基本在30%～40%，而内地房企的资产负债率几乎是其两倍。据《2014中国房地产上市公司测评研究报告》，2013年中国上市房企资产负债率均值65.81%，净负债率均值79.67%。
2013年，中国上市房企净资产收益率和总资产利润率均值分别为11.09%和5.15%。这样的经营状况，是很难承受房价回落的。房企自由竞争，以价换量或许还能给先知先觉者留下逃生希望;而“限跌令”其实是彻底封杀了逃生之路。
对于限跌令的危害，地方主政者多数并非不懂;限跌令之所以仍然出台，这里面的奥秘其实在于两个字：一是“屏”，二是“赌”。“屏”者，屏住呼吸也，与别人比拼“屏息”谁能长久;“赌”者，押宝也，押宝央行最终会“放水”。
以土地财政作为支撑的区域经济竞争，是近年来中国经济发展模式的最大特点。对地方来说，自然不愿见到房价下跌;房价下跌，意味着真金白银的损失。有些地方之所以敢于出台限跌令，是因为自信自己能比其他地方“屏”得久;一旦有地方“屏不住”，相信央行会如同2008年那样“放水”的。
楼市调整对宏观经济的冲击是无可争辩的。暂且不说房地产是当前中国带动上下游产业最多的行业。单就房地产本身来说，房地产投资约占固定资产投资的20%，而固定资产投资在国民经济中占比在50%左右，也就是说房地产投资在国民经济中占比就在10%左右。
5月28日，国家统计局数据显示，1～4月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长10%，较前3个月回落0.1%;主营活动利润同比增长9.1%，较前3个月回落0.3%。作为国民经济支柱产业的工业企业利润回落，表明宏观经济仍然面临下行压力。
楼市调整对信用收缩的影响也不可不防。有消息称，截至5月25日，工农中建四大行新增人民币贷款仅1300亿元，较去年同期的2080亿元大降37.5%。有业内人士推测，5月份新增信贷或不足5000亿元;而今年4月新增信贷规模仅为7747亿元，已明显低于市场预期。
为何实体企业对资金十分“饥渴”，而各大商业银行却开始惜贷如金?这里面除与商业银行面临人民币存款流失有关外，或许更与楼市调整，债务违约风险加剧，市场信用萎缩相关。
房地产形式是产业，本质却是金融;货币超发会导致房价上涨，反过来，房价下跌也会导致货币供应量的缩减。以房地产作为抵押物或作为信用评判指标，几乎是所有金融机构的偏爱，房地产交易价格的暴涨暴跌，通过市场比较法的传导，极易演变成货币和信用的急剧扩张和急剧收缩。房地产价格下跌，自然会导致货币和信用的收缩。
伴随着楼市调整，接踵而至的不光有地方的“对赌”，还有宏观经济增速的减缓，以及货币和信用的收缩，这些问题无疑比去年6月“钱荒”更复杂更棘手，央行定力即将迎来最严峻的考验。
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