世联：降息周期内 楼市成交持续回暖

中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。值得注意的是，同一时间，欧洲央行宣布下调基准利率25个基点至0.75%。

背景：中国经济增速下滑超出预期

本轮降息是央行自2012年6月8号宣布降息以来年内第二次降息，也印证了我们之前的楼市评论《利好重磅来袭，彩虹在风雨后》对后市的预期。降息时间比市场预计提前，反映了二季度经济增长不够乐观，通胀持续回落。再次降息也表明了中央“稳增长”的决心。

中国经济增速下滑超出预期。这是降息关键。2012年以来我国经济增速持续下滑。日前公布的数据显示，中国6月制造业PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点;6月汇丰制造业PMI初值为48.1，为七个月来最低，显示制造业活动持续放缓，国内需求较弱，出口增速回落，经济增长动力不足。在欧债危机和欧美经济复苏缓慢的影响下，出口形势严峻。为防止经济过快下滑，有必要通过进一步放松货币政策来提振经济信心。

通胀回落为降息创造了空间。物价水平稳中趋降。随着经济增速放缓，通胀压力也大幅度缓解。5月份CPI降至3.0%。截至5月，工业生产者价格指数(PPI)已连续出现3个月的负增长，有利于CPI继续回落并保持低位。未来几个月，随着总供求关系变化、食品价格的回落、输入性通胀压力减轻，物价将继续保持在较低水平，预计6月居民消费价格指数增幅将跌破3.0%。通胀持续回落为降息创造了的政策空间。

中小企业融资成本高居不下。目前我国企业尤其是中小企业融资成本居高不下。实体经济中的民间借贷资金有很大一部分来自银行体系，高企的融资成本压抑着企业尤其是中小企业的信贷需求，降息则有利于这部分融资需求的释放。同时融资成本的降低也有利于基建投资部门融资成本下降，缓解铁路建设、地方融资平台资金压力。

全球经济萎缩是降息外部环境。全球经济复苏艰难曲折，欧债危机反复震荡，市场信心依然不足，“风雨飘摇”中的全球经济致使许多经济体开始放松货币政策。4月17日，印度将回购利率降低50个基点至8%。这是印度央行自从2010年3月，连续加息13次后，首次调低基准利率，也是自2009年以来首次降息。6月1日，巴西央行调降基准利率50个基点至8.5%，调降后的基准利率处于历史最低水平，是2011年8月以来连续第七次降息。6月5日，澳大利亚央行在利率决策会议上，将官方隔夜拆借利率下调25个基点至3.50%。7月6日，欧洲央行宣布下调基准利率25个基点至0.75%。全球兴起降息浪潮。