国内玉米小麦价差缩小 强麦基本面利多初显

9月初，强麦WS1301合约在2500元/吨附近止跌反弹。笔者认为，短期内期价遇阻回调或将产生逢低择机建立多单的机会。

收购量增加流通粮源减少

受到主产区启动2012年小麦最低收购价政策利多影响，今年各收购主体收购小麦的积极性增强。按照当前的市场价格及收购进度，今年托市收购总量极有可能超过2010年2265万吨的水平。然而，正是由于政策性收购力度的加大，造成小麦市场出现了两个将继续提振后市小麦价格走势的利多因素，使得市场对后市小麦价格看涨的心态渐强。

第一个利多因素是小麦价格的涨速加快，会提高贸易商采购小麦的积极性。数据显示，小麦全国收购均价8月份单月涨幅达4.95%，为今年以来月度涨速最快。第二个利多因素是政策收购主体对小麦收购量的增加，导致农民售粮高峰期结束后手中的余粮在20%—50%，可卖数量明显下降，导致后市农民和贸易商惜售心理的增强，进而造成流通中粮源的减少。

多国小麦减产引发市场担忧

虽然从7月中旬开始CBOT小麦结束持续上涨行情进入高位振荡，且已经持续了一个半月的时间，但是高温干旱天气加剧了市场对多国小麦产量前景的担忧。

受干旱影响，市场正在不断下调俄罗斯、乌克兰等黑海地区国家2012年小麦产量预估值。俄罗斯农业部将其国家小麦产量预测数据下调到了4750万吨，比上年度同期减少19.3%，该国是世界第三大小麦出口国。尽管俄罗斯对没有计划限制谷物出口的表态降低了市场担忧情绪，但是仍不能排除该国小麦减产对全球小麦出口量的影响。此外，乌克兰农业部表示2012年该国小麦产量可能只有1630万吨，较去年产量下降约33%。

同样遭遇持续性干燥天气影响的还有西澳州小麦产区。作为全球第二大小麦出口国，澳大利亚的小麦产量今年也面临减产。据澳大利亚政府预计，2012年该国小麦产量为2410万吨，较去年减产18%。考虑到全球将依赖澳大利亚的小麦出口来满足需求，因而8、9月份期间澳大利亚小麦产区的天气形势对全球小麦市场来说非常重要。

由此可见，全球主要出口国的小麦产量都面临减产，这将不利于后市全球小麦出口，对小麦价格会继续起到提振作用，这将不利于我国小麦进口。我国进口美麦完税成本价与国内小麦价格倒挂已持续了两个月，制约了我国小麦进口，市场对国内优质小麦的需求将相应增加，料将提振国内小麦价格走势。

国内玉米小麦价差缩小

由于贸易商对新麦采购量的增加提振了小麦价格，近期小麦价格的涨速快于玉米价格，令价差出现缩窄的迹象。不过，按照往年习惯，贸易商和粮库会在新季玉米上市之前为收购玉米做好仓容准备，届时便会采取出库部分小麦的举措，令后市小麦价格上涨空间受到一定限制。据悉，目前华北部分饲料企业小麦在蛋鸡饲料中的添加比例可以达到70%，鸭料达100%，猪料整体达10%—20%，大猪料小麦添加比例可达60%。

笔者认为，在国内市场对小麦需求转强以及全球小麦贸易出口量面临减少的情况下，预计后市国内小麦价格有望保持坚挺走势。操作上，投资者可以逢低在2500—2475择机建立多头部位或者突破2550后多单跟进，以期价跌破2450为止损。