棉花：远月维持空头思路

抛储或将延续 7月底国家抛储结束，截至7月4日，累计抛储棉花数量为269.92万吨，成交比例维持在30%左右，进口棉成交比例远远高于国内棉成交比例。其中国产棉成交218.63万吨，进口棉累计成交51.29万吨(包括2005年度8.05万吨，2009年度3.14万吨，2011年度40.1万吨)。

进入7月以来，抛储棉计划推出数量加大，由之前的平均10万吨提高至30万吨，但是成交率有所降低，根据平均每日成交5万吨，距离抛储结束还有19个工作日，则到7月底累计抛储棉花的数量约350万—360万吨，远低于抛储计划量450万吨。按抛储棉搭售3:1的配额计算，大约有120万吨的配额。而2013年1—5月进口棉数量为214万吨，除去89万吨的关税内配额量和港口保税区约45万吨棉花数量及上年度结转到下年度的配额量，估算市场大约有配额量为50万—60万吨。由此来看，7月底抛储结束后至新棉上市前，或许出现短暂的棉花流通紧张状况。

播种面积减幅有限 据中国棉花信息网调查，2012年全国棉花种植面积约7408万亩，产量747万吨。预计2013年棉花意向种植面积7065万亩，同比减少343万亩，减幅4.6%;预计2013年全国棉花产量705万吨，较上年降幅5.6%。截至5月底，除去夏播棉外，全国棉花移栽基本结束。目前来看，两河流域的棉花苗情与常年同期基本持平，南疆棉区前期降雨较多，单产可能下降。关注后期天气情况对棉花质量的影响。

近远月合约走势相差明显 截至7月4日，郑商所新棉仓单184张(7360吨)，有效预报35张。郑棉1309合约挤仓预期增强，盘面价格坚挺，均线排列向好。郑棉1401合约走势摇摆不定，周均线胶着。郑棉1405合约自上市以来，走弱为主，周K线下压，上周两天的大跌，导致近远月合约价差明显扩大。

郑棉1401合约与1405合约同属于实行2013/2014年度收储后的合约，但两者走势强弱相差明显。如果2013/2014年度收储巨量，1401合约支撑力度将增强，那么1405合约依然存在挤仓或者棉花短缺问题;如果2013/2014年度受细则影响，收储未如预期，那么1401合约承压，1405合约也会受到拖累。

综上所诉，国内库存庞大，抛储政策或将延续，2013/2014年度收储细则不确定背景下，对郑棉远月持空头思路。 (作者单位：道通期货)