退市新规11月16日正式实施 "优进劣退"将成常态

 中国证监会今年10月中旬发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》将于11月16日起全面实施，沪深交易所修订的相关规章也将同步施行。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，退市标准体系的多元化将有助于A股市场实现“有进有出”，将“死水”变为“活水”，良性循环、优胜劣汰的时代即将开始。

　　退市是指上市公司股票在证券交易所终止上市交易，它是资本市场一项重要的基础性制度。据证监会统计，自2001年退市制度建立以来，沪深交易所累计有79家公司退市，其中主动退市31家，强制退市48家。

　　证监会新闻发言人张晓军指出，《意见》发布后，证监会将指导沪深交易所进一步严格落实退市工作责任，采取有效措施，切实做到“出现一家、退市一家”，坚决维护退市制度的严肃性和权威性。

　　同花顺统计显示，今年三季报仍然处于亏损状态的ST公司共有24家，约占ST公司总数的一半。其中，*ST超日、*ST仪化、*ST二重亏损额位列前三。值得关注的是，*ST超日和*ST二重两家公司因在2011年至2013年期间连续亏损已暂停上市，而今年前三季度继续亏损，一旦这两家公司今年无法盈利，那么在年报披露后就将正式启动退市程序。

　　金融界资深分析师马小东认为，目前退市新规首先针对的主要还是财务不达标的上市公司，同时存在严重欺诈、造假或信息披露严重违规的公司也将成为主要退市风险公司。“以*ST二重为例，公司所面临的市场环境并无明显好转，而且从短期来看，扭亏保壳的难度依然较大。”财富证券分析师赵欢告诉《经济日报》记者，目前，*ST超日、*ST仪化和*ST二重等公司唯有寄希望于资产注入或并购重组来扭转不利局面，否则将难以逃脱退市的命运。

　　退市新规的一大亮点在于明确提出对重大违法公司实施强制退市。根据《意见》，上市公司存在欺诈发行或者重大信息披露违法，被中国证监会依法作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，交易所应当暂停其股票上市交易。

　　李大霄认为，退市新规有利于完善市场资源配置功能并增强市场主体活力。不过，实施强制退市更要注重保护中小投资者权益，因此，具有一定的复杂性和渐进性。

　　为保护中小投资者合法利益，《意见》强调要强化上市公司退市前的信息披露义务，完善主动退市公司异议股东保护机制，并要求重大违法公司及相关责任主体或者根据《证券法》关于民事责任的规定承担赔偿责任，或者根据公开承诺等协议约定，通过回购股份等一系列方式赔偿中小投资者损失。业内人士建议，有必要为“主动退市”设置证券交易所的相关批准程序，同时应设立刚性的股份回购制度，这样方能保障投资者利益。

　　申银万国的报告指出，习惯性并购重组是我国上市公司特有的现象，除上市“壳资源”比较稀缺外，也由于标的公司股价会在二级市场上因重组题材而得到大幅提升。不过，随着新股发行注册制改革的逐步推进，以及退市制度不断完善，“壳资源”价值将日渐不复存在。