国家房地产宏观调控政策对工程机械的影响

随着国家房地产宏观调控政策的陆续出台，对工程机械行业有哪方面的影响?2011年在工程机械行业各子产品中看好哪个行业?广发证券(000776,股吧)机械行业分析师邱世梁今天下午在交易实况节目中进行了详细的阐述。邱世梁认为，工程机械40%与房地产相关;房地产调控对工程机械负面影响大，但是保障性住房将减缓房地产调控的影响;依次看好挖掘机、起重机、装载机、推土机。公司看好进口替代以及出口迅速增长的公司三一重工(600031,股吧)、中联重科(000157,股吧)、柳工、厦工。

以下为节目实录：

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主持人：欢迎您再次做客节目。我们接下来从今年关注的热点一号文件说起，特别强调了水利建设，这也是给我们整个A股市场带来了一个可以称之为全新的亮点，过去两年大家对它相对来说是比较忽视的。从今年的一号文件诞生之后，直到接下来一段时间，水利相关的个股表现比较抢眼，您怎么理解一号文件对相关板块的刺激性?

邱世梁：其实一号文应该说最近很长的时间内是一个力度比较大的，水利投资这样一个文件。它提出的是10年的平均投入比2010年要高一倍，未来10年要达到4万亿，这样的投资强度比过去10年是增多好多倍的。我们从政策推出来，理性角度看，认为在这个产业上，不管是设备还是建筑，都会带动一些产业或者是上市公司。但是静态看，因为过去的投入很小，必然看到了很多的公司，现在的基本面来看，盈利能力是一般的。它的标的是非常有限的，你会看到这个市场的行业体系，我们现在可以看到这个板块是概念也好，题材也好，你再干3、5年以后，肯定有一些股票能跑出来。

我们从市场有效角度看，这个市场也不纯粹，现在根本无法判断哪支股票或者是哪个公司，一定有10%或20%的公司受益是很大的，市场就追求这些股票，这个不一定是中国，包括全球都是这样。早期我们可以看到2001年的纳斯达克也是这样的，非理性的把很多股票炒的很多，但是你看8848，最后是跑出来的，只有个别股票是能出来的。这个逻辑这里也能用。目前来看，这个板块我觉得，我们目前都是比较贵的，没有一个从整个板块来看是比较便宜的，都很贵。你从相对角度来看，理性的人都不太敢买这个股票。所以你从动态来看，这个有点超出我们基本面的研究了，可能就是市场会，我们判断基本面肯定不支持这样的股票，未来真的能够连续好几年30%的增长，如果能这样的话，市值能接受，但是你要做远期，不确定性是比较高的。整个政府的兑现程度兑现的很好，下面的执行也很好，包括管理层上跟上，包括一些壁垒，综合程度存在很多，新冒出的公司，或者是上市公司，最终有人会出来。但是市场会有人投，我们看好的受益者可能是那些在利欧股份(002131,股吧)，南方泵业(300145,股吧)肯定是受益者。但是现在有点贵。一号文出来我们也发过报告，我们看好利欧、南方泵业，但是真正是不是能受益，还是有待观察。

主持人：我们说到工程机械行业有很多的细分的子行业，请简单介绍一下，另外最看好哪些行业?

邱世梁：其实工程机械包括挖掘机，推土机，起重机，甚至还有刹车，还有一些压装机等等，但是板块性质不是很强获致是业务量不大就不讨论了。现在从我们看好的程度，现在不仅是工程机械，未来我的一个判断就是进口替代和出口空间大的，未来上市公司受益是比较大的，而且体系程度会保持甚至延续。从现在来看，目前挖掘机中国国产品牌占的比例是比较低的，进口替代的空间很大，现在不到25%的，国产的不到25%，很多都是合资或者是外资品牌，我们会看好挖机，实力比较强的企业或者是进口替代比较大。另外依次看好的其他的子行业是包括如果是排序的是挖掘机、起重机、推土机，挖掘机中国很强了，我们在2007年写过报告，不同的阶段，有的行业已经实现了。我们讨论这个问题时候，通常情况下，你竞争力比较差一点，但是快速的跟国外技术水平接近的水平，你在全球占很大的份额的时候，你进入一个成熟期，增长有限，我们的拓展空间就少了。所以我们看好增长迅速的挖机，装载机就是后面的了，再就是推土机。尤其是中国挖机起来的时候，中国一般的特点，中国做不了的时候，价格都比较高，中国能做的时候，包括国际品牌也下来了，扩产能力特别强，所以它受到两方面的因素，起重机首先一种，跟现在方式有关系。一个是大型的吊装，现在人力成本比较贵，大多数是机械化，像吊装的方式，比如说高楼，包括塔式的起重机，包括钢铁装备，这些要用很多的起吊设备，造成施工的变化，包括产品的渗透力往下走，包括高端化也是进口替代，因为起重机高端的没有进口的，我们从这个逻辑看待。

邱世梁：有一些挖机、装载机跟矿业有关系，从商业地产来看，对它的负面影响是很大的。但是这两年保障性住房强制性的推行，在一定程度上抑制了商业地产投资下滑的影响，但是未来如果保障性住房投资下来或者慢慢退出的话，那么对房地产行业的负面影响会更加严重。

主持人：整体来看呢，我们如何理解比如说内外因加到一块儿之后，我们怎么理解工程机械行业的成长空间?

邱世梁：我们判断2011年整个的盈利增长都会很高，今年比去年的增速还是会很好。估计像三一重工、中联重科净利润增长30%都没有问题，但是远期2012年、2013年是有疑虑的，就是我们刚才提到的问题。我们觉得增速可能会下来，如果下来20%以下，下来15%以下，估值会受到影响，但是2011年投资不用担心，2012年我们要观察了。从大的趋势来看，不会很好，但是是不是会松?保障性住房能够持续多久?这两块都不行的话，那压力是比较大的，包括基建。