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新政引领 金融活水加速流入基建领域

 公募REITs起步盘活存量资产 PPP提速强调“高质量”发展

 新政引领 金融活水加速流入基建领域

 基建稳投资作用凸显,对资金的需求量也与日俱增,而在多项政策引领下,更多社会资本将加速涌入重点基础设施项目。证监会与发改委日前联合发布通知,境内基础设施领域公募REITs试点正式起步,这在盘活基础设施存量资产的同时,也为资本市场投资者提供了一种全新的投资工具。与此同时,PPP(政府与社会资本合作)提速明显,山东、广西等地专门出台指导文件,引导PPP高质量发展,鼓励社会资本参与基础设施建设。另外,多家市场机构也积极开展股债结合、投贷联动等多种形式的投融资业务,为基建投资尤其是新基建投资供给更多中长期资金。

 基础设施建设是稳投资的重要途径,近期多地提出推进重大基建项目投资的计划方案。公开信息显示,四川省围绕城镇基础设施建设,今年力争完成城市基础设施投资1400亿元;浙江省提出通过3年努力,完成综合交通建设投资超1万亿元。而在新型基础设施领域,重庆市正在谋划建立新基建重大项目动态库,目前入库项目250余个,总投资超2300亿元;广东省工信领域在建或计划开工的新基建项目40余个,预计2020年投资超500亿元。伴随着在建和计划建设项目的增多,基建投资对资金的需求量也在提升。业内人士表示,基建项目融资问题一直是制约基建投资增速的重要环节,仅依靠财政资金投入不具可持续性,必须要创新投融资机制、提高社会资本长期参与基建项目的热情和效率。

 证监会、国家发改委日前联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,并出台配套指引。酝酿多年的公募REITs“千呼万唤始出来”,也被业内人士认为是提升资本市场服务实体经济能力、促进基础设施高质量发展的重要举措。

 公募REITs是指将不动产资产或权益(包括基础设施、租赁住房、商业物业等)转化为流动性较强的公开上市交易的标准化金融产品。北京大学光华管理学院院长刘俏表示,大力发展中国REITs市场正当其时。REITs本质上是将成熟不动产物业在资本市场进行证券化,通过REITs发展,可以把基础设施投资形成的资产和房地产资产的存量部分、还有未来大量的增量部分作为底层资产,纳入到市场化的资源配置体系里面来,通过对它们进行合理的估值、定价、发行、二级市场交易,实现价格发现。

 业内人士表示,由于基础设施领域沉淀了大量的存量资产无法及时变现,通过推行基础设施公募REITs,可盘活这些存量资产,并收回资金用于新的基础设施补短板项目建设,形成良好的投资循环。清华大学PPP研究中心行业发展部部长刘世坚表示,通过公募REITs补充现金流,可显著降低地方政府的财务杠杆,实现基础设施产品的股权投资、大众化投资,实现基础设施投资的市场化改革。

 值得注意的是,此次REITs试点特别指出,优先支持基础设施补短板行业,包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励信息网络等新型基础设施,以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。“新基建与国家未来发展战略密切相关,更需发动社会资本的力量,而社会资本一是追求一定流动性和进退自由,二是追求适当的回报,由此看来,REITs非常符合社会资本的需要。与此同时,新基建迭代速度相对更快,也需要更高流动性的金融工具去支持。”一位研究REITs多年的业内人士对记者说。

 而除了公募REITs之外,推行多年的PPP最近也现提速信号,在引导社会资本积极参与基础设施建设中发挥更加重要的作用。山东省财政厅出台《关于开展政府与社会资本合作PPP“高质量发展年”活动的指导意见》,此前,广西也印发《广西进一步加快推进PPP工作促进经济平稳发展十条措施的通知》。据业内人士透露,还有多个省市正在酝酿相关文件,扶持PPP发展。大岳咨询董事长金永祥表示,从山东省文件可看出,PPP不仅要发展,而且发展要讲究质量。“PPP这种被证明相对比较规范的融资模式受到了高度重视。预计PPP将在今年走出前两年的低谷,并在‘六保’工作中发挥重要作用。”他说。

 业内人士表示,为了顺应新的需求和趋势,传统的基建投融资模式应当也必须进行变革。“开发未来收益权模式的金融产品、新型抵押品的金融产品、设立股债结合的金融产品等。此外,也可以充分调动民间资本的力量,推动PPP融资模式,并在直接融资方面发力,充分利用资本市场股权投资资金,降低资金成本。”东方金诚结构融资部总经理郭永刚说。光大信托表示,已较早关注到了新型基建的投资机会,通过固有业务与信托业务协同、股债结合、投贷联动等形式,探索投资新型基建的新模式。目前公司正在推进投资人工智能、物联网领域的股权投资基金。

 业内人士也表示,REITs试点等政策将带动更多长期资金进入到基建领域。郭永刚表示,短期内,REITs试点发行规模不大。从长期来看,本次REITs试点要求项目经营3年以上,且已产生持续、稳定的现金流,因此将以存量资产为主。目前我国存量基础设施资产规模已达百万亿元水平,参考美国等国家REITs的发展历程来看,预期满足REITs发行条件的项目规模在万亿元量级。光大证券建筑建材团队发布报告称,2009年至2019年,传统基建累计投资规模达128万亿元。未来3年,若有5%的基建类资产通过REITs实现资产证券化,则规模可达6.4万亿元;若有3%的基建类资产通过REITs实现资产证券化,则规模可达3.8万亿元。(记者 张莫 梁倩)

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