外管局：银行结售汇连续六个月逆差 凸显资本外流压力

国家外汇管理局统计数据显示，2015年1月，银行结汇9923亿元人民币（等值1620亿美元），售汇10427亿元人民币（等值1702亿美元），结售汇逆差504亿元人民币（等值82亿美元）。这已经是银行结售汇第六个月呈现逆差，但规模小于12月份的571亿人民币。

华尔街见闻的网站曾提到，外管局国际收支司司长管涛称，银行结售汇逆差和其他诸多指标早已显示我国出现资本外流且流出压力逐渐加大：

境内外汇市场供求关系已逐渐发生逆转。2014年第一季度，反映零售市场外汇供求关系的即远期结售汇差额（剔除远期结售汇履约重复计算的影响后，即“即期结售汇差额+未到期远期结售汇差额变动额”）为顺差1649亿美元，第二季度顺差降至仅有25亿美元，第三季度转为逆差305亿美元，第四季度逆差进一步增至513亿美元，较上季增长了68%。全年，即远期结售汇顺差856亿美元，较上年减少了74%。

进出口顺差扩大不反映为外汇储备增加。2014年第二、三季度，海关统计的外贸进出口顺差合计达2144亿美元，同比增长69%，而同期国际收支口径的外汇储备资产（剔除了汇率和资产价格变动的估值影响）仅增加了224亿美元，同比少增85%，其中第三季度外汇储备资产实际减少了4.3亿美元。相应的，第二、三季度，在经常项目顺差分别为734亿美元和722亿美元的情况下，资本项目连续两个季度净流出，分别为162亿美元和90亿美元。第四季度，海关统计的进出口顺差1262亿美元，与第三季度水平大体相当，同比增长39%，而外汇市场却持续供不应求，且供求缺口环比还扩大了68%。因此，当季出现资本项目逆差增加、储备资产下降更多也就不足为怪了。这也符合“贸易顺差越大、资本流出越多”，或者说“经常项目顺差、资本项目逆差”的国际收支平衡规律。

央行外汇占款和外汇储备余额变动也早现端倪。2014年末，央行外汇占款余额27.1万亿元，较上年末新增6411亿元，增幅较上年减少了77%。其中，第一季度增加7879亿元，第二至四季度连续负增长，分别减少了18亿元、113亿元和1334亿元，这与各季外汇储备资产的变动趋势大体一致。2104年末，央行公布的外汇储备余额38430亿美元，较上年末新增217亿美元，增幅较上年回落了96%，也反映了全年外汇储备资产较上年少增73%的基本事实。从季度数据看，第一、二季度外汇储备余额分别增加1268亿美元和451亿美元，第三、四季度分别减少1055亿美元和447亿美元。第四季度，之所以在外汇储备资产降幅由上季4.3亿美元增至293亿美元的情况下，外汇储备余额的减幅反而收窄，主要是因为当季美元汇率升值势头较三季度有所减缓，而其他资产价格的涨幅增大，正负影响相抵后，估值效应对外汇储备余额的推低作用有所减小。

除了近期频繁的逆回购操作向市场释放流动性，本月4日晚，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

财经网援引交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏称，降准只是为了缓冲资本外流和外汇储备下降所带来的影响：

降准后市场情绪高涨将会是短暂的；降准背后含义更多是是对储备资产的管理，而非大幅度宽松：在市场漫长地等待之后，央行终于下调了存款准备金率。此前央行发表了一系列关于维持“稳健”的货币政策等充满了克制的言论，并释放了不愿意大幅放宽货币政策的信号。降准后，海外中国市场无论是利率产品还是股票都大幅走强，但是随着交易到尾盘时却回吐了部分涨幅。许多市场人士认为降准的时间点是个意外的惊喜，我们并不能苟同。昨天，中国最新的的经常性账目、资本账目和金融账目数据显示，中国自2014年3季度起一直出现资本外流的情况（不能等同于资本外逃）。同时，央行的外汇储备也开始下降。在近二十年的历史上，中国曾出现过三个降准周期：1997年底至1998年、2008年底和2012年上半年。在每个降准周期均伴随着资本外流的现象（图表1，红色长方形标示）。一个国家的经常项目和资本／金融账目之间必须平衡，除非该国央行通过建立外汇储备干预外汇市场。中国一直是个“双顺差”的国家。央行一直在回笼外汇并压抑人民币的汇率，同时积累外汇储备，并利用存准率锁定过剩的流动性。中国4万亿美元的外汇储备大约对应的是120万亿元广义货币供应的20%（存准率）。鉴于资本外流和外汇储备下降，央行再没有必要把存准率维持于20%（全世界最高的水平）。可以理解的是，在上述的情况下，2015年将有更多类似性质的降准。但这种降准只是为了对冲资本外流和外汇储备的下降，而不应被视为大幅度宽松。

根据外管局，银行代客结汇9145亿元人民币，售汇9859亿元人民币，结售汇逆差714亿元人民币；银行自身结汇778亿元人民币，售汇568亿元人民币，结售汇顺差210亿元人民币。

同期，银行代客远期结汇签约1215亿元人民币，远期售汇签约1575亿元人民币，远期净售汇359亿元人民币。截至本月末，远期累计未到期结汇8356亿元人民币，未到期售汇7870亿元人民币，未到期净结汇486亿元人民币。

2015年1月，境内银行代客涉外收入18415亿元人民币（等值3006亿美元），对外付款16165亿元人民币（等值2683亿美元），涉外收付款顺差2250亿元人民币（等值367亿美元）。