绘图：杨佳
7月10日，万达商业、融创中国联合公告称，万达将13个文旅项目的91%股权转让给融创，代价为295.75亿元，并由融创承担项目贷款。同时，融创房地产集团以335.95亿元收购万达76个酒店项目。两项收购总价为631.7亿元。
作为全球最大的不动产企业，万达商业的这一大手笔交易，使得港股万达酒店发展当日上午一度大涨148.28%，尽管下午有所回落，但收盘价仍比上一交易日大涨了46.55%。
在这起交易发生前，万达的资金链一直是业界讨论的热点话题。而万达集团方面10日在接受南方日报记者采访时表示，该集团董事长王健林认为转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。
有产业人士认为，万达此次出售的全部是优质资产，出售价格也便宜到“跌破成本”。万达为什么选择了融创？而市值只有600亿元不到且资金链同样不宽松的融创，其一次性鲸吞下这批资产的底气又从何而来？
万达回收资金将全部用于还贷
10日公告的这次大规模资产出售，距离万达商业2016年9月20日正式宣布退出港股市场，其实不到10个月的时间。
因而，在广州市民间投资协会会长助理汪雪亮看来，这笔交易虽然来得有些突然，但万达的思路是比较清晰的，“从近期来说，就是减轻负债，为万达商业回归A股创造条件。长远来看，就是落实轻资产的思路，进一步降低地产业务比重，加速进军文化娱乐。”
南方日报记者10日从万达集团方面了解到，王健林自己预计，交易完成两年后，万达商业租金等收入将超过地产收入。针对外界一直在盛传的万达资金链问题，王健林虽然解释称“其实万达商业的负债并不算高”，但其坦承“通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。”
在业内看来，万达商业要想尽快回归A股市场，必须进一步地让自己轻资产化。一个不容忽略的事实是，目前国内房地产公司IPO发行几乎处于停滞状态。而对于一直在排队的万达商业来说，其最不希望的是被划入房地产板块。
公开消息透露，自2009年进军文化旅游产业以来，万达集团总计投资近5000亿元，上马了13个文旅项目，其中便包括被王健林寄予厚望的万达城。王健林为此还曾经放话“要让迪士尼中国在未来10—20年都无法盈利”。
王健林对万达未来“靠品牌赚钱”的能力信心满满。今年上半年，万达广场以轻资产方式拓展了26个，新开业的万达广场有9个，占比达3/4。万达集团10日在给南方日报记者的回复中预计，今后每年轻资产万达广场在40至50个左右。“万达文旅城的品牌也已确立，可以品牌输出。”
万达内部将轻资产类万达广场分为两类：投资类万达广场，即投资者“拿钱下订单”，万达负责找地、建设、招商和运营。而在合作类万达广场模式中，投资者出地又出钱，万达出品牌，负责设计、建设、招商、运营，净租金七三分成，投资者占七成，万达占三成。
2016年四季度，万达连续与中信信托、民生信托、富力集团等新签约了90个万达广场，共1050亿元投资合同。今年6月28日，万达与中信泰富签署合作，后者旗下的商业项目将委托万达商业运营管理，并使用万达广场品牌。
融创频频出手或绷紧资金链
与对万达商业的减负和转型需要表示理解相比，业界人士对融创中国的这一次出手却普遍表示“看不懂”。
尽管有业内人士评论，融创中国这次是以近乎白菜价的方式接手了一批万达的优质资产。然而，目前融创中国的市值还不到600亿元，在如此短时间内先大手笔投资乐视，又接手万达的631亿元资产，让人捉摸不透。
10日，融创中国的掌舵人孙宏斌对媒体公开透露，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金；融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。
2016年全年，融创录得合同销售金额达到约1506亿元，其经营收入达到353亿元，同比增幅分别高达120%和54%。2017年上半年，融创又录得合同销售额约1100亿元，预计全年销售业绩将超过3000亿元。而截至2016年12月31日，融创公司账面现金约698亿元，除却178亿元的受限资金之外，融创可由自由支配的现金约520亿元。不过，520亿元非受限资金当中，仅46亿元来自经营业务收入，其他近400亿元归因于借贷收入。
融创2016年年报显示：截至2016年12月30日，该公司借贷本息总额约1128亿元。相对2015年底的418亿元，增幅约170%。
此次以632亿元收购万达旗下13个文旅项目和76间酒店，实为融创2004年诞生以来实施的金额最大的一笔收购项目。
尽管在资金链方面可能承受压力，然而孙宏斌显然也获得了大量的市场机会。
更为直观的实际利益是，在这次吃进的优质资产包当中，除少数万达文旅城已经开业之外，绝大部分目前尚在开发当中，各个土地储备惊人。以2013年签约的无锡万达城为例，项目占地140公顷，总建筑面积120万平方米。重庆万达城的建筑面积甚至达到550万平方米。这意味着，融创通过此次收购获得土地储备，将近3000万平方米。这些项目大多签约于最近三年，绝大部分项目土地处于待开发状态，且多位于青岛、重庆、成都、济南、昆明、海口等核心二线城市，其潜在的增值利益可想而知。（冯善书 许蕾 胡心童）
来源：南方网
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